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煤炭行业
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高煤价支撑企业09年业绩保持高位
2009-05-17 东方证券
  在煤炭价格上涨推动下,煤炭企业2008年业绩呈现普涨格局,多家企业业绩及增速创近年来最好水平。15家煤炭企业2008年营业收入、营业利润、净利润分别同比增长53.1%、84.5%、91.6%,其中,西山煤电、大同煤业、金牛能源利润增速显著高于行业平均水平。 
  2009年一季度,煤炭企业业绩显著分化,除了其他业务的拖累,主要原因在于煤炭价格同比变化有所不同。2009年一季度,主要煤炭企业营业收入、营业利润、净利润同比分别增长8%、12.8%、15.4%,增速较2008年显著下滑,其中,神火股份、ca88手机版入口业绩较2008年大幅下降。 
  尽管2009年4月份以来需求层面有所走弱,但由于山西小煤矿复产进展不大,导致供应继续紧缩,从而使得价格继续保持在高位。全年来看,随着需求的逐步恢复,加之小煤矿瓦斯专项治理将就继续推后小煤矿复产,全国煤炭供求仍然将保持基本平衡的态势,这将支撑煤炭价格尤其是动力煤价格保持在高位,有利于动力煤企业业绩的增长。 
  经历前期下跌之后,近期焦煤价格有所企稳,而随着钢材价格的企稳反弹,焦煤价格有望呈现触底反弹的态势,全年来看,焦煤价格有望保持在高位,焦煤企业2009年业绩仍然相对乐观。 
  2009年以来无烟煤价格持续处于高位运行态势,一方面原因在于定价权在国有大矿,价格稳定性高;另一方面,下游化肥产量同比增速仍然保持较高水平。综合看,预计全年无烟煤价格仍将保持平稳走势,从而支撑无烟煤企业业绩保持较好水平。 
  评级:近期煤炭股表现继续好于大盘,除了良好的一季报以及现货价格的稳定降低了市场对2009年业绩的不确定性,煤炭企业2009年业绩仍然将保持在较高水平之外,估值的相对优势仍然是一个重要原因。考虑到政府对小煤矿加强治理将继续推后小矿复产对供应形成的压力,大家认为未来一段时期煤炭股仍会有较好表现,煤炭股估值具有进一步提升空间,建议重点关注估值优势明显的兰花科创、潞安环能、西山煤电,同时建议关注受益合同煤价格上涨,且合同比重高的动力煤企业中煤能源、中国神华、国投新集。 
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